Эта «скорректированная» кривая доходности указывает на то, что рецессия может наступить раньше

Автор: Адем Тумеркан

СТАТЬИЭта «скорректированная» кривая доходности указывает на то, что рецессия может наступить раньше

В то время как основные финансовые СМИ фокусируются на торговой войне между США и Китаем, макро-спекулянты следят за кривыми глобальной доходности, которые теперь сигнализируют о проблемах.

Но согласно этой « скорректированной» кривой доходности США - рецессия может наступить гораздо раньше, чем многие ожидают.

Позволь мне объяснить. , ,

Во-первых, вот некоторый контекст: еще в начале декабря 2018 года кривая доходности в США впервые со времен Великой рецессии 2008 года перевернулась (5-летние облигации дали доход меньше, чем 3-летние).

Затем - после месяца беспорядков - в первом квартале 2019 года ситуация выглядела несколько лучше (по крайней мере, на взгляд рынка). И кривая доходности выскользнула из инверсии.

Но теперь - всего несколько дней назад - очень важный сегмент кривой доходности США - спрэд между 3-месячным и 10-летним облигациями - перевернул свой максимум с 2007 года.

Смысл - 10-летняя облигация теперь приносит меньше, чем 3-месячный вексель. , ,

Описание: https://i0.wp.com/speculatorsanonymous.com/wp-content/uploads/2019/05/10_yr_3yr.png?resize=1363%2C766&ssl=1

Теперь - это глубокая инверсия.

И - исторически - когда эта часть кривой доходности переворачивается - рецессия следует в течение следующих 8-24 месяцев.

(Это относится и к последним семи рецессиям в США).

И поскольку это только что произошло - рынок начинает оценивать вероятность рецессии в следующем году.

Но - вот в чем проблема. , ,

Если вы скорректируете кривую доходности (которую имеет Morgan Stanely ), чтобы учесть годы количественного смягчения ФРС (QE - так называемая печать денег) и количественного ужесточения (QT - то есть высасывание денег из системы) - тогда вы увидите, что доходность -Кривые фактически были хронически инвертированы в течение последних шести месяцев.

 

Описание: https://i0.wp.com/speculatorsanonymous.com/wp-content/uploads/2019/05/MS_yieldcurve.png?resize=1200%2C550&ssl=1

Таким образом, эта скорректированная кривая  предполагает, что риск рецессии может произойти раньше, чем многие считают (по крайней мере, на шесть месяцев).

Кроме того - эта кривая рассказывает совершенно другую историю, чем то, чем делятся основные финансовые СМИ.

Например, мейнстрим проповедовал, что недавняя эскалация американской войны с Китаем - это то, что привело к погружению в инверсию.

Но, согласно Моргану Стэнли, эта часть кривой доходности (3 месяца и 10 лет) фактическиперевернулась в декабре. И с тех пор остался перевернутым.

Это действительно не должно быть сюрпризом. , ,

Потому что с конца 2018 года по всему миру выходят неутешительные экономические данные (особенно из крупных экономик).

Будь то слабое немецкое производство - или падение объемов мировой торговли - или ухудшение экономических данных из Китая .

Итак, в заключение, недавняя «большая инверсия» была не такой уж и последней.

И если история что-то здесь значит - тогда риск возникновения рецессии может наступить раньше, чем многие ожидают.

Я писал до этого - вопреки общественному мнению - есть веские доказательства того, что инверсия доходности фактически приводит к замедлению роста и рецессии. (Например, крупные банки и кредитные организации начинают сокращать новые кредиты и рефинансировать по мере ухудшения прибыли от кредитов).

Но - независимо от того, наступит ли спад рано или поздно. Я верю, что волатильность рынка возрастет в течение следующих нескольких месяцев.

И этот рынок может быть большим сюрпризом.