«Море Красного» для глобальных рынков, поскольку трейдеры готовятся к рецессии в условиях мировой торговой войны

Описание: Картинка профиля для пользователя Tyler Durden

по Тайлер Дерден 

Пн, 03/03/2019 - 07:37

2

АКЦИИ

TwitterFacebookRedditЭлектронная почтаПечать

Мировые акции продолжали снижаться, и инвесторы искали безопасность государственных облигаций, иены, швейцарского франка и золота в первый торговый день июня, поскольку растущая торговая напряженность вызвала опасения о предстоящей рецессии (которая, по мнению Morgan Stanley, ударит в 3 кварталах или меньше, в то время как JPMorgan заявил, что вероятность рецессии в США во второй половине 2019 года возросла до 40% с 25% месяцем ранее), вновь заполняя акции ...

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/markets%202019-06-03_6-38-17.jpg

... отправка доходности 10Y TSY на уровне 2.07%, самого низкого уровня почти за 21 месяц, после того, как JPMorgan заявил, что теперь ожидает, что доходность 10Y к концу года упадет до 1.75% ...

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/10y%20tsy%20yield_4.jpg

... толкая инверсию между 3M и 10Y, мы получаем колоссальные 28 бит / с ...

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/3m10y%20curve.jpg

... и посылка нефти скользит близко к территории медвежьего рынка.

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/WTI%20Oil.jpg

Без какого-либо улучшения тона или настроений между США и Китаем, и на самом деле, когда Китай в воскресенье поднял воинственный тон, обвинив США в срыве торговых переговоров и заявив, что они не будут вынуждены идти на уступки после того, как Белый дом потрясет рынки В пятницу, когда были объявлены тарифы на мексиканские товары, ухудшение торговли и более широкий экономический фон стали причиной резкого старта в июне после жаркого мая, который вытер $ 3 трлн. С мировых акций.

Также в минувшие выходные министр обороны Китая Вэй Фэнхэ предупредил Соединенные Штаты не вмешиваться в споры о безопасности вокруг Тайваня и Южно-Китайского моря , после того как исполняющий обязанности министра обороны США Патрик Шанахан заявил, что Вашингтон больше не будет «ходить на цыпочках» по поводу поведения Китая в Азии.

«Мы находимся на этапе освоения границ - это будет трудный месяц», - заявил Роб Мамфорд, управляющий портфелем на развивающихся рынках в GAM Investments, на круглом столе в Гонконге. «Мы находимся в максимальном давлении».

Все фьючерсы на индексы акций США указывали на падение на открытии, хотя потери были скромнее, чем в начале сессии. В Европе индекс Stoxx 600 также опустился до минимума, при этом рост цен на продукты питания и здравоохранение компенсировал снижение в банках. Европейские акции упали еще больше, и швейцарский франк подскочил до двухлетнего максимума, поскольку Пекин еще раз выстрелил через луки Вашингтона по торговле, а затем данные по еврозоне оказались слабыми, хотя основной фундамент был в облигациях.

«Сейчас никто не думает, что сделка возможна на G20. Это будет долгая битва. Инвесторы спешат в безопасные активы », - сказал Фудзито из Mitsubishi.

Доходность государственных облигаций Германии упала до нового рекордного минимума - 0,219%, в то время как доходности по двухлетним казначейским облигациям США демонстрировали самое большое двухдневное падение с начала октября 2008 года, когда начинался мировой финансовый кризис.

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/10Y%20bund.jpg

«Облигации более или менее горят, и я думаю, что мы собираемся провести неделю, когда торговля будет доминировать во всем остальном», - сказал стратег-аналитик SocGen Кит Джакс. Учитывая политическую озабоченность Германии и Великобритании и обеспокоенность по поводу возобновления финансов Италии, «трудно думать, что иена не станет хотя бы одним из победителей на этой неделе».

У Deutsche Bank не было пути к безопасности, чьи акции упали до нового рекордно низкого уровня, опустившись ниже € 6,00 впервые после того, как JPMorgan заявил, что проблема DB связана не с капиталом или ликвидностью, а с низкой операционной прибыльностью, и ее необходимо прекратить "возиться со своими усилиями по реструктуризации". Немецкому банку «необходимо принимать объективные решения о том, какой бизнес и / или активы могут быть закрыты или сокращены», - пишут Киан Абухоссейн и Амит Ранджан из JPM, добавив, что генеральный директор Sewing «принимает вызов», чтобы принять меры против существующего положения, поскольку он перевыполняет поставленные цели. Один взгляд на график ниже показывает, что рынок не согласен.

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/DBK%206.3.jpg

Азиатские акции изменили прежнее снижение, так как коммунальные услуги и акции информационных технологий повысили региональный индекс. Рынки в регионе были смешанными. Южнокорейский индекс Kospi и индийский S & P BSE Sensex Index выросли, в то время как японский индекс Topix и австралийский S & P / ASX 200 упали. Индекс MSCI Asia Pacific в Гонконге поднялся на 0,2%. Котировки Kospi закрылись с повышением на 1,3%, лидерами оказались Chasys Co. и Heung-A Shipping Co Ltd. Индийский индекс S & P BSE Sensex вырос на 1,2% благодаря индексам основных материалов и технологий. Китайские акции практически не изменились, хотя юань столкнулся с давлением.

Частный опрос производственного сектора Китая, опубликованный в понедельник, показал умеренное расширение активности, поскольку экспортные заказы отскочили от сокращения. В отличие от падения производственного PMI NBS, производственный PMI Caixin не изменился в мае на уровне 50,2 и превысил ожидаемый уровень 50,0, хотя субиндексы предполагали более слабое производство, более высокие запасы и новые заказы. Деловое доверие, похоже, ухудшилось в свете сохраняющейся торговой напряженности с США.

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/caixin%20PMI%20gs.png

Кроме того, экономисты отметили, что увеличение новых экспортных заказов указывало на возможную предварительную загрузку связанных с США поставок, чтобы избежать потенциального повышения тарифов, которое президент США Дональд Трамп - который начал потенциально конфронтационный государственный визит в Великобританию в понедельник - угрожал ударить по другому 300 миллиардов долларов китайских товаров. «Китайские компании, вероятно, видят нынешние условия экспорта такими же суровыми, как во время шока в Китае в 2015 году», - сказал Ван Шэньшэнь, экономист Токийского Токийского исследовательского центра.

И, если говорить об экономических препятствиях, учитывая резкое взвешивание торговли, активность предприятий в большинстве стран Азии и еврозоны в прошлом месяце сократилась, показали последние опросы PMI. Спад в еврозоне продолжался четвертый месяц подряд, причем ускоряющимися темпами, поскольку падение спроса на автомобили, Brexit и более широкая политическая неопределенность дали о себе знать. «Сектор остается в самом сложном положении с 2013 года», - сказал Крис Уильямсон, главный экономист по бизнесу в IHS Markit ». Индекс Mfg PMI в Великобритании также опустился ниже 50, что указывает на сокращение.

Описание: https://zh-prod-1cc738ca-7d3b-4a72-b792-20bd8d8fa069.storage.googleapis.com/s3fs-public/inline-images/PMIs%20europe.jpg

В другом месте акции и валюты стран с формирующимся рынком достигли самого большого 3-дневного прироста за два месяца, так как ставки на распродажи в прошлом месяце зашли слишком далеко, перевесив падение цен на нефть и возобновившуюся торговую напряженность. Индекс MSCI Emerging Markets поднялся до двухнедельного максимума, в то время как его валютный аналог торговался выше 200-дневной скользящей средней.

«Почему развивающиеся рынки должны распродавать только потому, что США стреляют себе в голову?», - сказал Ян Ден, руководитель исследовательской группы Ashmore Group, базирующейся в Лондоне. «Я могу понять, почему Мексика распродала, но это политическая ошибка, которая приведет к Больно Америке. Так что это правильно, что Америка продана, а не развивающиеся рынки ".

Азиатские валюты во главе с победой Южной Кореи показали лучшие результаты, в то время как акции китайских телекоммуникационных компаний выросли после сообщения о том, что Пекин выпустит коммерческие лицензии на телекоммуникационные услуги пятого поколения. Иена выросла, как и европейская игра по безопасности, швейцарский франк, который вырос до самого высокого уровня за два года против евро. Евро колебался на уровне 1,1171 доллара, застряв в одном из самых жестких диапазонов по отношению к доллару.

Нефть марки Brent упала в четвертый день, упав на 1,8% до 60,86 доллара за баррель. С апреля цена на нефть упала почти на 20%, приближаясь к медвежьему рынку. Фьючерсы на WTI упали на 1,3% до уровня ниже 53 долларов за баррель впервые с середины февраля. Фьючерсы на медь в Шанхае упали на 0,5% до двухлетних минимумов, в то время как золото в безопасных убежищах подскочило на 0,5% до 10-недельного максимума в $ 1312,4 за унцию.

Ожидаемые данные включают PMI и расходы на строительство. Box и Coupa Software сообщают о доходах.

Снимок рынка

·         Фьючерсы на S & P 500 подешевели на 0,4% до 2742,00

·         STOXX Europe 600 снизился на 0,7% до 366,56

·         MXAP вырос на 0,2% до 152,60

·         MXAPJ вырос на 0,5% до 500,95

·         Nikkei снизился на 0,9% до 20 410,88

·         Topix снизился на 0,9% до 1 498,96

·         Индекс Hang Seng снизился на 0,03% до 26 893,86

·         Shanghai Composite снизился на 0,3% до 2 890,08

·         Sensex вырос на 1% до 40 124,89

·         Австралия S & P / ASX 200 снизилась на 1,2% до 6 320,55

·         Коспи вырос на 1,3% до 2067,85

·         Немецкая доходность 10Y упала на 1,1 б.п. до -0,213%

·         Евро вырос на 0,03% до $ 1,1172

·         Итальянская доходность 10Y выросла на 1,4 б.п. до 2,297%

·         Доходность испанских 10Y упала на 2,7 б.п. до 0,688%

·         Фьючерсы на нефть марки Brent подешевели на 3,8% до $ 62,05 за баррель

·         Золото выросло на 0,7% до $ 1315,17

·         Индекс доллара США немного изменился на 97,71

Лучшие ночные новости от Bloomberg

·         Трамп приземлился в Великобритании для трехдневного государственного визита в чувствительное время для правящей Консервативной партии страны. Соперничающие кандидаты борются за то, чтобы заменить уходящего премьер-министра Терезу Мэй, и президент уже высказал свое мнение о претендентах.

·         Трамп открыл еще один потенциальный фронт в своей торговой войне, лишив Индию статуса развивающейся страны и тем самым исключив исключение, которое позволило стране беспошлинно экспортировать в США почти 2000 товаров. Тем временем Китай планировал ответные торговые меры против США.

·         Правительство Китая заявляет, что готово работать с США, чтобы положить конец растущей торговой войне, но обвиняет администрацию президента Дональда Трампа в провале переговоров и не будет подвергаться давлению в уступках.

·         «У нас нет планов по изменению нашего целевого показателя инфляции, но мы рассматриваем наши рамки более широко», - говорит президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли в ответ на вопрос после выступления в Сингапуре.

·         Президент Трамп в субботу защищал свои решения о введении или повышении сборов против импорта из Мексики и Китая, соответственно, заявив, что «компании переезжают в США», чтобы избежать уплаты сборов

·         Трамп преуменьшил вероятность того, что он введет тарифы на Австралию, главного союзника США, после того, как New York Times сообщила, что его администрация рассматривала возможность сделать это на прошлой неделе

·         С премьер-министром Великобритании Терезой Мэй, которая собирается передать бразды правления, кандидаты на смену ей теперь могут свободно высказываться по таким вопросам, как роль компании Huawei Technologies Co. Ltd. в телекоммуникационной инфраструктуре 5G страны.

·         Социал-демократы, младший партнер коалиции в правительстве Германии, начнут искать временного руководителя после того, как Андреа Налес заявила, что потеряла поддержку своей партии

·         Производственные мощности в зоне евро в мае упали почти до шестилетнего минимума, при этом падение заказов и сокращение рабочей силы сигнализировали о мрачном прогнозе спроса. Данные подчеркивают картину экономики, которая изо всех сил пытается выйти из спада, который длится больше года

·         Британский производственный сектор неожиданно сократился в мае впервые после прямых последствий референдума Brexit 2016 года. Производственный PMI IHS Markit снизился до 49,4 с 53,1 в апреле, поскольку заводы свернули подготовку к Brexit, когда дата отъезда была перенесена. Чтение было слабее, чем прогноз 52

·         Deutsche Bank AG и UniCredit SpA перенесли часть своих сделок свопов из Лондона во Франкфурт в мае, поскольку банки использовали затишье в продолжающейся драме Брексита, чтобы подготовиться к худшему

Азиатские фондовые рынки торговались негативно, аппетит к риску угас, поскольку США сталкиваются с торговой войной с двумя фронтами против Китая и МексикиХотя данные PMI Caixin оказались сильнее ожиданий, это помогло ограничить потери в Китае. Тем не менее, тональный уклон от рисков был открыт после того, как Китай выпустил «белую книгу», в которой обвинил США в срыве торговых переговоров, которые оказали давление на фьючерсы на акции США, чтобы увеличить потери от худших майских показателей Wall St с 2010 года. ASX 200 (- 1,2%) и Nikkei 225 (-0,9%) упали, так как энергетический сектор отстает в Австралии после недавнего нефтяного спада, в то время как потоки безопасной валюты сказались на акциях Токио, а слабость SoftBank усугубилась в связи с сообщениями о трудностях с финансированием для его следующего 100 миллиардов долларов США. Hang Seng (U / C) и Шанхай Comp. (-0,3%) первоначально были выше после того, как PBoC сохранил чистую ликвидность за счет 80 млрд юаней репо, а также после того, как китайское производство Caixin превысило оценки, хотя выгоды были недолговечными, так как торговые проблемы оставались в центре внимания, поскольку Китай играл в игру с обвинениями, в то время как он также должен составить собственный черный список «ненадежных» субъектов и исследовать FedEx на предмет возможного нарушения законных прав Huawei в отношении перенаправленных пакетов. Наконец, 10-летние JGBs были стабильными, при этом наблюдался лишь незначительный прирост, несмотря на широко распространенное неприятие риска и присутствие Банка Японии на рынке в 800 млрд. Иен до 5-летних JGB.

Топ азиатских новостей

·         Банк Цзиньчжоу подал в отставку, сославшись на несоответствия ссуд

·         Главный курьер Китая получает выгоду от того, на что нацелена FedEx в торговой войне США

·         У SpiceJet есть «предложения» на долю в индийской бюджетной авиакомпании

·         Инфляция в Турции снова замедляется, поскольку цены на продовольствие приносят облегчение

Основные европейские индексы начали неделю снижением в продолжение сессии «Азия-Пак», которая была взвешена Китаем, который выпустил «Белую книгу», обвиняющую США в том, что они вернулись в торговые переговоры, и должен составить «черный список» ненадежных организаций. По утрам торговые биржи растут, но все еще находятся на отрицательной территории [Euro Stoxx 50 -0,1%]; сектора смешиваются в течение дня с некоторой умеренной динамикой, наблюдаемой в сфере коммунальных услуг, что, как отмечает Nomura Quants, недостаточно для того, чтобы вызвать шок чрезмерной волатильности, поскольку распродажи в циклическом цикле минимальны по сравнению с предыдущими распродажами. Известными движущими силами сегодня утром являются Infineon (-6,4%), которые находятся у дна Stoxx 600 после того, как стало известно, что они приобретут Cypress Semiconductors за корпоративную стоимость в 8 млрд евро; Советы Co уже дали согласие на это приобретение. В другом месте, Названия авиакомпаний несколько приглушены после сообщений о том, что мировая авиационная отрасль должна зафиксировать свою самую низкую прибыль за последние пять лет, особенно easyJet (-2,1%), что также взвешено после сообщений о том, что компания на этой неделе выбывает из FTSE. 100 (-0,4%). На другом конце Stoxx и DAX возглавляют Wirecard (+ 2,3%) после того, как генеральный директор заявил, что ожидает выдающийся H1.

Топ европейских новостей

·         Производство в еврозоне в мае застало на спаде

·         Производство в Великобритании сокращается после задержки с Brexit

·         Данске движется к общему балтийскому выходу на фоне отмывающейся саги

·         Один человек, получивший 75 миллионов долларов, получает возмущение в Дании

·         Исполнительный директор Glencore ускорился, так как нефтяной вождь уходит

На валютном рынке доллар практически не изменился за этот день, вслед за относительно спокойной сессией накануне, поскольку индекс остается ниже 98,00 в преддверии ключевых событий риска на этой неделе, которые включают производственный индекс деловой активности в США, заседание ЕЦБ по монетарной политике и рабочие места в США. данные. Индекс остается вблизи середины внутридневного диапазона 97,57-80, при этом рост ограничивается снижением доходности в США.

·         EUR / GBP - Едва ли беспокоился о производственном PMI, когда индекс EZ не пересматривался (как и ожидалось), в то время как производственный сектор в Великобритании снизился, при этом новые заказы и занятость сократились, в то время как складские запасы прекратились после задержки с Brexit. Стерлинг по-прежнему предан делу развития, связанному с Brexit, поскольку новые члены выстраиваются в очередь за лидерством тори, причем последние, от лидера по экологическим вопросам в Sectary Gove, по сообщениям, рассматривают возможность дальнейшего продления после 31 октября, в то время как ведущий кандидат Джонсон сказал, что если он будет избран, Великобритания выйдет из блока с или без сделки в день Brexit. EUR / USD остается в относительно узком диапазоне 1.1157-90 с чистым воздухом вверх до уровня 1.1200. Кроме того, 50 DMA пары находятся в районе 1.1208 с сопротивлением на уровне 1.1264 (максимум мая). В то же время,

·         CHF / JPY - оба укрепились в тот же день, хотя и в меньшей степени, по иене, в продолжение козыря, вызванного настроением риска на рынке. Пара USD / JPY упала до уровня 108,00 (минимум 108,08), в то время как ее коллега по франку упала ниже паритета по отношению к доллару США. Deutsche Bank рекомендует «продавать хорошие новости, поскольку торговая напряженность может привести к снижению», поскольку кроссы JPY «должны оставаться под давлением». Стоит иметь в виду, что USD / JPY видит почти 1 млрд. В истечении срока опциона на 108,00-15 перед опорами на 107,77 и 107,27 (минимум 10 января и 61,8% Fib соответственно), в то время как USD / CHF видит 200 DMA на 0,9959 (уже протестировав уровень) опередив свой 200 WMA на 0,9847.

·         AUD / NZD - немного укрепился после оптимистичных данных по производству китайского Caixin, которые предоставили антиподам некоторое облегчение после потерь на прошлой неделе. AUD / USD колеблется около отметки 0,6950 (максимум 0,6960, минимум 0,6928), несмотря на надвигающееся снижение ставки RBA, участники которого ищут указания относительно агрессивности долгожданного цикла ослабления. Между тем, его антиподовский аналог, похоже, получает больше пользы, поскольку кросс AUD / NZD преодолел 200 DMA (1.0624), поскольку он тестирует уровень 1.0600 перед его 50 DMA (1.0571)

В товарах, Фьючерсы на WTI и Brent восстанавливаются с минимумов Asia-Pac, где первый вернулся выше уровня 53,00 за баррель и поднимается к следующему раунду, в то время как последний пытается стать позитивным в тот день, уже опустившись ниже уровня 61,00 / баррель за ночь. , На выходных был отмечен выпуск российской майской добычи нефти, которая достигла 11-месячного минимума в 11,11 млн баррелей в сутки по сравнению с прошлогодним 11,24 млн баррелей в сутки, хотя в основном это было связано с закрытием трубопровода в Дружбе из-за загрязнения нефтью. В других странах Саудовская Аравия сообщила о снижении добычи нефти M / M до 9,65 млн баррелей в сутки по сравнению с предыдущими 10,05 млн баррелей в сутки, в то время как министр энергетики Королевства заявил, что Саудовская Аравия намерена сделать все необходимое для стабилизации рынка нефти. GS принимает во внимание проблемы со спросом и предложением, и net-net ожидает, что цены останутся волатильными в ближайшие месяцы, хотя вокруг текущих уровней. Обращаясь к ОПЕК, банк видит рост добычи в Саудовской Аравии, России, ОАЭ и Кувейте, чтобы компенсировать нехватку Ирана и Венесуэлы. Таким образом, GS ожидает сохранения спада в ближайшие месяцы, в то же время пересматривая также снижение прогноза Brent на 2 квартал до 65,50 / баррелей с 72,50 / баррелей, также ссылаясь на резервные мощности, созданные новым пермским трубопроводом. В других местах золото (+ 0,7%) извлекает выгоду из своих характеристик безопасного убежища и увеличивает прибыль выше уровня 1300 унций, в то время как цены на медь немного улучшаются после спада на прошлой неделе, поскольку красный металл был подкреплен оптимистичными данными по производству Caixin из Китая. в то же время, пересматривая снижение прогноза по Brent на 2 квартал до 65,50 / баррелей с 72,50 / баррелей, также ссылаясь на резервные мощности, создаваемые новым пермским трубопроводом. В других местах золото (+ 0,7%) извлекает выгоду из своих характеристик безопасного убежища и увеличивает прибыль выше уровня 1300 унций, в то время как цены на медь немного улучшаются после спада на прошлой неделе, поскольку красный металл был подкреплен оптимистичными данными по производству Caixin из Китая. в то же время, пересматривая снижение прогноза по Brent на 2 квартал до 65,50 / баррелей с 72,50 / баррелей, также ссылаясь на резервные мощности, создаваемые новым пермским трубопроводом. В других местах золото (+ 0,7%) извлекает выгоду из своих характеристик безопасного убежища и увеличивает прибыль выше уровня 1300 унций, в то время как цены на медь немного улучшаются после спада на прошлой неделе, поскольку красный металл был подкреплен оптимистичными данными по производству Caixin из Китая.

Goldman Sachs предполагают, что цены на нефть могут восстановиться отсюда из-за тесного рынка сырой нефти в ЕС, внезапных движений вниз, нежелания ОПЕК увеличивать предложение и превышать консенсус-прогнозы роста, однако, все более неопределенные макроэкономические перспективы, рост добычи, запасные мощности ОПЕК предполагают, что цены вероятны оставаться на текущих уровнях с высокой волатильностью

Американский календарь событий

·         9:45 утра: Индекс деловой активности в производственном секторе США Markit, оценка 50,6, до 50,6

·         10:00: Производство ISM, оценка 53, до 52.8

·         10:00: расходы на строительство в месячном исчислении, оценка 0,4%, до -0,9%

·         Общий объем продаж автомобилей Wards, 16,9 млн., Ранее 16,4 млн.

Джим Рейд из DB заканчивает ночную пленку

Очевидно, что я был сторонником «Ливерпуля», это были великолепные выходные для меня. Даже дети не могли испортить его, хотя в субботу мы пошли собирать клубнику всей семьей и намеревались уехать в 9:30, но в конце концов оставались горячими, обеспокоенными и с плохим темпераментом в 1:00. Были истерики, многочисленные несчастные случаи, связанные с туалетом, несколько смен одежды, больше истерик, ведра солнцезащитных кремов, солнцезащитные очки, которые нужно было найти, упакованные ланчи, чтобы приготовить и т. Д. И т. Д. Первоначально мы наконец-то собрались уезжать на 2 часа позже, а затем, когда мы перевернули На машине мы обнаружили, что наши электрические ворота не открываются. После 30 минут неудачной грубой силы мы вызвали кого-то. Они пришли через час, починили, и мы пошли на 3,5 часа позже. Что касается финала, это была ужасная игра. Фактически, учитывая, что это был главный спортивный случай в Европе, и учитывая, что в нем приняли участие две английские стороны, я думаю, что те, кто в Брюсселе сегодня утром, будут активно лоббировать самый жесткий «Брексит», чтобы им больше не пришлось смотреть такое плохое зрелище. В любом случае отличный результат ... по крайней мере для меня.

Рынки находились на неверном конце некоторых плохих результатов в прошлом месяце, и после сильного 2019 года вплоть до конца апреля май стал большим месяцем отсутствия риска, когда эта тенденция усиливалась в течение последней недели. Крейг уже опубликовал обзор производительности в мае / YTD / QTD (ссылка здесь) сегодня утром, так что, пожалуйста, обратите внимание, что больше, но основные моменты - это рост цен с 0% до рекордного минимума за многие столетия -0,202% и S & P500 (-6,2). %) с 3-м наихудшим месяцем за последние 92 года, уступив только декабрю и сентябрю прошлого года, где снижение составило -9,0% и -6,8% соответственно. Мы рассмотрим последнюю неделю чуть более подробно позже, но основным моментом в пятницу стало ралли на 13,9 б.п. для 2-летних казначейских обязательств США (24. 2 б.п. в неделю - самое большое за почти десятилетие), так как вероятность многократного снижения ставок в США в этом году выросла, поскольку синие мексиканские тарифы добавились к недавним китайским. Я полагаю, что одним из дополнительных опасений было бы то, что, если США так быстро обострили торговую войну с этими двумя странами, планка должна быть немного ниже, чтобы в будущем наступить торговый удар по Европе. Интересные времена.

С нетерпением ожидая этой недели, прежде чем мы проанализируем новости выходных, основными моментами данных станут итоговые глобальные производственные PMI и ISM США (сегодня), сервисные и комбинированные PMI / ISM США (среда), последнее заседание ЕЦБ (четверг) и затем еще одна платежная ведомость в пятницу, чтобы закончить неделю. Американский ISM сегодня может стать ключевым релизом. Консенсус ожидает увеличение на 0,2pt до 53,0, однако наши экономисты из США подчеркнули, что в текущем бизнес-цикле новые компоненты экспортных заказов привели к заголовку на 5 месяцев, и что недавний резкий спад в новых экспортных заказах не сулит ничего хорошего. На заднем плане мы все еще ждем даты потенциально ястребиной речи в Китае от вице-президента США Пенса (по слухам, она была перенесена с завтрашней 30-й годовщины инцидента на площади Тяньаньмэнь, возможно, чтобы не быть максимально воспалительной). Это все еще может быть на этой неделе и, вероятно, будет большим событием. С точки зрения Fedspeak, большое событие - это долгожданная научная конференция ФРС по теме «Стратегия, инструменты и методы денежно-кредитной политики», которая состоится завтра и в среду. Будущее того, как интерпретировать 2-процентный инфляционный мандат, является наиболее ожидаемой частью встречи, но скорее всего это будет ближе к началу разговора, а не к его концу. Так что не ждите революции еще. Будущее того, как интерпретировать 2-процентный инфляционный мандат, является наиболее ожидаемой частью встречи, но скорее всего это будет ближе к началу разговора, а не к его концу. Так что не ждите революции еще. Будущее того, как интерпретировать 2-процентный инфляционный мандат, является наиболее ожидаемой частью встречи, но скорее всего это будет ближе к началу разговора, а не к его концу. Так что не ждите революции еще.

Производственный PMI Китая по Caixin за май уже был опубликован в одночасье, и он отклонился от официального PMI с пятницы, поскольку он немного превзошел ожидания на уровне 50,2 (против ожидаемых 50,0). Удивительно, но в комментарии наряду с публикацией говорится, что новый компонент заказов продолжал расти в течение предыдущего месяца. Тем не менее, субиндекс снизился до 50,1 (против 50,7 в прошлом месяце), самого низкого значения с января 2019 года. Вчера Китай также провел пресс-конференцию и выпустил официальный документ с изложением своей официальной позиции по торговым переговорам. Они заявили, что США «должны нести единоличную и полную ответственность» за срыв переговоров. Заместитель министра торговли Ван Шоувэнь не слишком усугубил ситуацию и сказал, что Китай готов работать с США, чтобы найти решения, но стратегия последнего по максимальному давлению и эскалации не может привести к уступкам со стороны Китая. Белая книга повторяет то, что китайцы недавно предложили потребовать для торговой сделки: а) США должны отменить все дополнительные тарифы, б) закупки товаров из США Китаем должны быть реалистичными, и в) должен быть надлежащий баланс в текст договора. Китай также начал расследование в отношении FedEX для «неправомерной доставки посылок». Государственная телекомпания CCTV заявила, что расследование «станет предупреждением для других компаний, организаций и отдельных лиц, предупреждающих о нарушении правил и положений Китая». Это произошло после новостей в конце прошлой недели о том, что китайцы готовят «список ненадежных организаций» иностранных компаний. Таким образом, напряженность продолжает расти. Белая книга повторяет то, что китайцы недавно предложили потребовать для торговой сделки: а) США должны отменить все дополнительные тарифы, б) закупки товаров из США Китаем должны быть реалистичными, и в) должен быть надлежащий баланс в текст договора. Китай также начал расследование в отношении FedEX для «неправомерной доставки посылок». Государственная телекомпания CCTV заявила, что расследование «станет предупреждением для других компаний, организаций и отдельных лиц, предупреждающих о нарушении правил и положений Китая». Это произошло после новостей в конце прошлой недели о том, что китайцы готовят «список ненадежных организаций» иностранных компаний. Таким образом, напряженность продолжает расти. Белая книга повторяет то, что китайцы недавно предложили потребовать для торговой сделки: а) США должны отменить все дополнительные тарифы, б) закупки товаров из США Китаем должны быть реалистичными, и в) должен быть надлежащий баланс в текст договора. Китай также начал расследование в отношении FedEX для «неправомерной доставки посылок». Государственная телекомпания CCTV заявила, что расследование «станет предупреждением для других компаний, организаций и отдельных лиц, предупреждающих о нарушении правил и положений Китая». Это произошло после новостей в конце прошлой недели о том, что китайцы готовят «список ненадежных организаций» иностранных компаний. Таким образом, напряженность продолжает расти. б) китайские закупки товаров у США должны быть реалистичными, и в) должен быть надлежащий баланс в тексте соглашения. Китай также начал расследование в отношении FedEX для «неправомерной доставки посылок». Государственная телекомпания CCTV заявила, что расследование «станет предупреждением для других компаний, организаций и отдельных лиц, предупреждающих о нарушении правил и положений Китая». Это произошло после новостей в конце прошлой недели о том, что китайцы готовят «список ненадежных организаций» иностранных компаний. Таким образом, напряженность продолжает расти. б) китайские закупки товаров у США должны быть реалистичными, и в) должен быть надлежащий баланс в тексте соглашения. Китай также начал расследование в отношении FedEX для «неправомерной доставки посылок». Государственная телекомпания CCTV заявила, что расследование «станет предупреждением для других компаний, организаций и отдельных лиц, предупреждающих о нарушении правил и положений Китая». Это произошло после новостей в конце прошлой недели о том, что китайцы готовят «список ненадежных организаций» иностранных компаний. Таким образом, напряженность продолжает расти. Государственная телекомпания CCTV заявила, что расследование «станет предупреждением для других компаний, организаций и частных лиц, нарушающих правила и нормы Китая». Это произошло после новостей в конце прошлой недели о том, что китайцы готовят «список ненадежных организаций» иностранных компаний. Таким образом, напряженность продолжает расти. Государственная телекомпания CCTV заявила, что расследование «станет предупреждением для других компаний, организаций и частных лиц, нарушающих правила и нормы Китая». Это произошло после новостей в конце прошлой недели о том, что китайцы готовят «список ненадежных организаций» иностранных компаний. Таким образом, напряженность продолжает расти.

В другом месте президент Трамп сказал в одночасье, что он "действительно согласен" с введением тарифов для Мексики в отношении нелегальной иммиграции, если не может быть достигнуто соглашение о пресечении потока мигрантов на границе. Он добавил, что Мексика отправляет «большую делегацию» в Белый дом в среду, и мы посмотрим, «что можно сделать, но если это не будет сделано, вы знаете, что мы собираемся делать, и, ну, я» Я действительно согласен с этим ». На более неловкой ноте г-н Трамп преуменьшил отчет New York Times, в котором говорилось, что его администрация рассматривала введение тарифов на Австралию на прошлой неделе. Трамп ответил на отчет, что у США очень прочные связи с Австралией, и он не упомянул тарифы. В то же время,

Рынки в Азии начали неделю в значительной степени негативно: Nikkei (-1,26%), Hang Seng (-0,35%) и Shanghai Comp (-0,49%) все снизились, в то время как Kospi (+ 0,84%) вырос. Японский автомобильный индекс сегодня утром снизился на -1,04% после снижения в пятницу на 3,60%. Все валюты G10 торгуются немного сильнее (+ 0,10-0,30%) сегодня утром. В других странах фьючерсы на S & P 500 снижаются на -0,54%, в то время как цены на нефть (WTI -0,95% и Brent -1,39%) также слабы. В других выпусках данных за ночь, производственный индекс PMI Японии за май оказался на две десятых выше предварительного значения 49,8 (против 50,2 в прошлом месяце), в то время как капитальные расходы в 1 квартале оставались высокими на уровне 6,1% г / г (против + 2,6% г / г). ,

Вчера Андреа Налес, глава младшего партнера Германии по коалиции СДПГ, подала в отставку, поставив еще больше вопросов относительно устойчивости коалиции.

Подводя итоги рыночных действий в пятницу и на прошлой неделе, в этих движениях преобладала эскалация торговой войны и в целом более скудные экономические данные. Индекс S & P упал на -2,62% за неделю с сокращением праздничных дней из-за худшего недельного показателя за год, опустившись в начале недели, пока не продемонстрировал скромное восстановление в четверг, которое впоследствии было стерто после того, как мексиканский тариф вызвал распродажу в пятницу (-1,32% на пятница). Это был четвертый недельный спад подряд, который не наблюдался с октября 2014 года. Другие американские индексы продемонстрировали аналогичные изменения: DOW и NASDAQ снизились на -3,01% и -2,41% (-1,41% и 1,51% в пятницу) соответственно. , Некоторые циклические секторы отстали, банки снизились на -3,96% (-1,53% в пятницу), а другие недавние отстающие фактически опережают, индекс Philly Semiconductor снизился всего на -1,20% (-1,45% в пятницу).

Это плохое движение со стороны банков было в основном связано с резким снижением доходности облигаций, поскольку казначейские облигации росли на фоне неприятия риска и прохладных данных по инфляции. Десятилетняя доходность упала на -18,7 б.п. (-8,0 б.п. в пятницу), но реальное действие было в начале, где 2-летняя доходность упала на -24,2 б.п. (-13,9 б.п. в пятницу), что стало самым резким недельным движением за последние 10 лет. Базовые показатели PCE в США за первый квартал были пересмотрены ниже на 0,3 п.п. до 1,0% в годовом исчислении квартал к кварталу. Это значительно ниже целевого показателя ФРС, и, хотя в ближайшие несколько месяцев и кварталов инфляция будет расти, рынок в настоящее время рассчитывает на полное ослабление ФРС. Цены на фьючерсы в настоящее время предполагают сокращение на 55 б.п. в этом году, что на 34 б.п. ниже, чем на предыдущей неделе.

Другие глобальные фондовые индексы последовали за снижением в США: индекс STOXX 600 снизился на -1,82% (-0,81% в пятницу), а европейские банки закрылись на -3,22% (-1,67% в пятницу), вернувшись к своему самому низкому уровню со времени мини-кризиса в декабре. Облигации выросли, хотя и не так резко, как казначейские облигации, с доходностью, упавшей на -8,5 б.п. до нового исторического минимума -0,20% (-2,7 б.п.). Итальянские BTP заметно снизились: доходность выросла на + 11,6 б.п. (в пятницу + 1,4 б.п.), несмотря на обобщенные потоки убежища в облигации. В кредит европейские спреды HY расширились на 14 б.п. (+ 8 б.п. в пятницу), в то время как спреды в США продемонстрировали худшие показатели за год, увеличившись на 38 б.п. (+ 20 б.п. в пятницу). Несмотря на всю резню в акциях и кредитах, VIX и V2X оставались на удивление спокойными, поднявшись только на + 2,9 пункта и + 0,7 бита в секунду (+ 1,4 пункта и + 0,7 пункта в пятницу) до 18,71 и 17,42 соответственно.